需注意的是，結合中怡康和奧維等第三方終端零售數據以及草根調研的結果來看，終端需求仍顯疲弱，渠道商由于備貨旺季庫存水平也有所增加。因此我們認為，蛋糕柜行業確定性見底，長期趨勢偏樂觀，但短期內上升趨勢能否延續還看終端需求改情況，天氣因素則將成為二季度行業需求能否超預期的不確定性因素。投資建議：蛋糕展示柜行業整體產銷數據改善好于預期，預計主要是由于春節后經銷商為應對旺季來臨的補庫存行為，隨著遼源蛋糕展示柜，通化/白山/白城蛋糕展示柜進入備貨五一旺季，我們預計四月份的廠商出貨情況仍會繼續改善。

產業在線公布三月蛋糕展示柜產銷數據，春節之后補庫存需求啟動，總體數據皆有改善：一)三月產量一千二百一十二萬臺，同比下滑百分之二點三，Q一累積產量二千六百萬臺，同比下滑百分之一十三點四；二)三月銷量一千二百五十二萬臺，同比下滑百分之一點九，Q一累積下滑百分之五點六，其中內銷六百一十六萬臺，同比增長百分之零點二，出口為六百三十六萬臺，同比下滑百分之三點九，行業內外銷出貨數據趨勢向上，但由于終端需求仍偏疲弱，能否支撐出貨量數據持續回歸至正增長水平，仍待觀察。三)三月行業庫存為九百八十八萬臺，同比下降百分之一十一點三，環比下滑百分之三點九，遼源蛋糕展示柜，通化/白山/白城蛋糕展示柜庫銷比從上月的一點二繼續下滑至零點八，庫存水平已屬歷史較低水平。綜合來看，我們對行業整體維持"中性"評級，相對看好終端需求較好，二季度需求催化劑更多的黑電行業(奧運會+歐洲杯，三D&智能)，個股推薦上，短期內推薦受益三D&智能電視需求提升的海信電器(一十二PE九點四X)，蛋糕展示柜行業中業績最確定的格力電器(一十二PE九點九X)，以及受益行業集中度提升的老板電器(一十二PE一十九點二X)，中長期看好受益蛋糕展示柜需求恢復增長轉型變革中的美的電器(一十二PE一十點零二X)、冰洗業務維持強勢蛋糕展示柜業務再度發力的青島海爾(一十二PE九點九)和逐漸走出質量風波的蘇泊爾(一十二PE一十五點九X)三月蛋糕展示柜出貨情況好于預期，上升趨勢還看終端需求。

恢復約八成：一)內蒙古呼和浩特蛋糕柜，包頭蛋糕展示保鮮柜三月實現產量三百五十萬臺，與去年同期持平，并已恢復至一十一年旺季前夕的正常產量水平，三月實現內銷二百萬臺，同比增長百分之一十四點三，優于行業平均，出口一百六十萬臺，同比下滑百分之一十一，工業在庫二百四十二萬臺，同比下滑百分之二十一點一，庫銷比從上月零點九降至零點七，內銷市占率為百分之三十二點五，較上月百分之四十二有所下降；二)遼源蛋糕展示柜，通化/白山/白城蛋糕展示柜三月實現產量三百萬臺，同比下滑百分之一十二，從絕對量來看已恢復至去年高點的八成，內銷一百五十萬臺，同比下滑百分之六點三，出口一百八十萬臺，同比減少百分之二點七，庫存為三百二十八萬臺，同比下降百分之一十點零九，庫銷比已從上月一點八下降至一。       蛋糕展示柜雙寡頭：格力產量已恢復至去年正常水平。